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未来几年投资赚钱的逻辑是什么?

日期: 2016-11-08
浏?#26469;问? 24

未来几年投资赚钱的逻辑是什么?

专家讨论问题比较严谨,喜欢用数据支撑结论,而投资人更多的是靠猜,因为投资必需要有前瞻性。当数据都能被统计的时候,基本意味着其投资机会丧失,所以听投资人的演讲听者?#27426;?#35201;小心,因为我们的结论往往很不靠谱。加上投资本身是以小搏大的过程,赌错了无非亏点小钱,对了可以赚很多钱,所以往往都是开放性设想问题。尤其是一级市场中的早期更是如此,我们都是非常乐观的去设想未来的各种无限可能,于是很多结论和逻辑听着有点像“愤青?#20445;?#20294;我认为多了解一些不一样的声音也是有?#20040;?#30340;。
GDP
增速放缓将引发收入衰减
有人提到我国当前?#29992;?#30340;整体收入水平增长高于GDP的增长,这里我有点不同的意见,原因在于过去的收入数字慢于GDP的数字反?#24120;珿DP增长传导到收入这个过程是需要时间的,从而形成了相对滞后性。一旦GDP增长放?#28023;?#25910;入水平也就会跟着下降,从而低于GDP增长,这个是必然的趋势。
至于GDP增速为什么下降,这个没办法解答。因为很多时候未来是无法推演的,只能凭借?#33455;酰?#20182;没有可被用作讨论的任?#25105;?#25454;,只能根据一些细枝末节的观察来揣测未来的可能性而已。我去过不少地方,每到一个地方都会跟相对底层的人聊天,在收入方面,笔者问他们今年的工资是否有?#27426;?#24133;度的增长,他们说不要萎缩就很好了。跟很多实业基层的员工?#27169;?#20182;们也这么说。所以斗胆下个结论,今年并非是大家所预期的消费升级的一年,因为消费升级的基础是收入增加。但是,与数据相反的现实是大部分企业面临的不是收入水平增长的问题,而是能否保住去年的收入水平,在座的可以回去问问自己朋友的收入是否增长了。
我总觉得,专家喜欢的数据其?#24403;?#36136;反映的都是过去的情况,而我们更关心未来会怎么样,但现实往往就是,过去怎么样是预测不了未来会怎么样的。春江水暖鸭先知,要预测未来只能深入基层,了解市场,而不是坐在办公?#20381;?#30475;数据和报表。我自己走了很多地方后的结论是,未来三年,我?#33455;?#24182;没有大家想象的那么乐观,收入衰减会很严重。
不管是借贷还是投资,赚钱根本在于实体盈利
再跟大家从理论上讲一些我自己关于金融层面的逻辑。金融一般归纳为投资和借贷两个范畴,但是这两个范畴的背后,本质都是实体盈利。如果实体不盈利,那么意味着投资不能赚钱,无法获得投资收益;借贷则意味着资金借入?#35762;?#33021;赚钱,也就必然不能归还资金借出方的资金。最终的结果就是借贷崩盘,投资打水漂,金融出问题。
相对而言,借贷的逻辑更加难以运作,从我自己角度来看,借贷有两个特征很明显。第一个特征就是借贷行为的客户群体相对狭窄,必须是那些不好不坏的群体,客户好了,一般就不需要再借钱了,不好,那?#22242;?#36335;了。所以,最终的结果要么就是一个?#27426;?#28040;灭自己客户的过程,要么就是被客户搞死的过程,这是借贷一个非常明显的特征。马云曾经骄傲的说,你看,当年借给我五十万的人,我就还钱了,说明小企业也是有信用的,但是他不知道的现实,就是他是发大财了的,但是那个借给他五十万的人,现在估计还是穷光蛋,这个就是借贷的核心逻辑,你没有积累,你无法跟客户一起成长,客户一旦好了,就离开你,你陪伴着客户度过了最困难的时光,结果客户一好就跟你没什么关系了。为什么借贷必须锦上添花,而不能雪中送炭?核心是因为无法分享未来的收益。
借贷的第二个特征是没有积累。前面说了,因为你无法分享客户成长带来的高收益,那么你永远只有恒定的利差。一百万,你收10%的利息,扣除资金成本4个点,运营费用2个点,那么意味着你最多赚取不到4个点的收益,但是承担的是一百万的风险。也就意味着你过去做了一百笔业务,都赚了,突然有一笔业务出了问题,哪怕过去做的再好,最后你都是死,因为收益无法覆盖坏账。
所有做借贷的金融商?#30340;?#24335;,看上去是暴利,但其实是非常脆弱的,随?#34987;?#38754;临?#28010;?#30340;风险。我国的银行业非常典型,过了十几年的好日子,也会突然在一两年内就亏掉过去几年赚的钱。这个就是典型的借贷逻辑,是非常脆弱的。无论对企业和个人,借贷都是缺乏积累的行业,长期来看,他只会让你变得很狭隘和无知。从这个点上看,投资就稍微好点,投资是相对有积累的行业,他风险是恒定的,但是收益是不确定的。所以,相对来说投资?#33455;?#19978;会更有积累一些,你过去做了一百?#24335;?#26131;都亏了,可能未来一笔赚钱了,立马就把过去的亏损给收回来了,投资的收益和风险相对更平衡一些。
网络上有一篇文章《扯淡赚大钱的逻辑》,很多人在疯转。其实这句话的核心思想就一点:绝大部分赚大钱都是时代给予的机会,而不是因为你的个体能力卓越造就的,所以要学会辨别不同的时代特征,选择符合时代特征的事业比你每天勤奋努力更为至关重要。后来很多人驳斥我是机会主义者或者风口论者。
我自己把过去三十年简单做了个分类,我觉得可以分为三个大周期。前20年,也就是80年代到2000年这二十年,是?#25237;?#36186;钱的时代,那时候出卖?#25237;?#21147;是可以赚钱的。因为物资?#26007;Γ?#25105;自己小时候跟姐姐卖冰棍,五分钱进来,卖一毛五,三倍的毛利,很丰厚了。那个年代,肯干点的人都能赚钱。很多万元户都是跑运输的,家家户户都能赚钱。那个年代,越勤奋,越辛苦,赚钱越多。
而到了2000年以后,则是靠资产升值的年代。银行业?#27426;系?#36827;入货?#20381;?#24352;的阶段,钱越来越多,最后就往资产泡沫化的?#36739;?#36208;。这时候,你发现大量的资产大幅升值,最终的结果就是努力勤奋已经不赚钱了,关键是依赖资产升值赚钱。你再勤奋再努力,不如买一套房子划算,所以过去十年出现很多所谓的悲剧故事,很多人很勤奋努力的把自己家房子卖了去做实业,头发熬白,最后终于把自己当年卖掉的房子给买回来了。回头看这个十年,其?#30340;?#21861;事情都不用做,买房子就行了。02年开始计划买房子的话,差?#27426;嗟较?#22312;基本上都是十倍以上回报,算上五倍杠杆的话,基本上就是五十倍回报。很多人勤奋努力工作一辈子,也没有这个时候买一套房子赚的钱多,这就是现实。
许多企业家也是如此,其实实?#24403;?#36523;并没有赚太多的钱,但是他们的企业土地产?#21487;?#20540;所带来的盈利,远超过他们企业的实业利润。于是最终的结果都表现为资产升值,这个十年如果你不参与到资产升值的逻辑里去,你基本就被抛弃在?#32856;?#20043;外了。这也是为什么过去十年,福布斯排名的首富基本上都房地产商和煤老板等一类人了,?#27604;?#21518;者随着整个十年的结束而崩盘了。总的来说,过去很多牛逼的企业家,并不是他真多牛逼,而是在这个年代加了杠杆带来买入资产的结果。
而2010年以后,资产升值的逻辑也不存在了,变成了资本大爆发的年代。从2010年?#36739;?#22312;,你只要被资本喜欢上,就会发现赚钱的速度和规模,?#23545;?#22823;于以前的任?#38382;?#20195;。我们看过去进入阿里和京东的人,很多都是大学刚毕业的孩子,但是赶上了资本爆发的年代顺着资本的趋势,很快就被推起来了。过去几年,随便一个互联网小伙子,一个想法就能拿到几千万的估值,就能超过很多干了一辈子的企业家。所以当一个行业起来的时候,跟你的个人能力没有太大关系,关键在于你是否在一个正确的年代做了符合这个年代的事情。?#27604;?#26377;很多人是无意识的,有很多人是有意识的。前者是祖坟埋得好的结果,后者是眼界格局高的结果。从我个人?#33455;?#26469;看,绝大部分的有钱人都属于前者,属于后者的微乎其微。所以,我一?#26412;?#24471;这个年代,赚大钱的人往往不辛苦,辛苦的往往赚不了大钱。这个是非常现实的情况,要学会认识?#36739;?#23454;,不要自我催眠。
在我看来,钱分为辛苦钱?#22242;?#27819;钱,辛苦钱赚的是社会的平均利润,泡沫钱才是大钱。你们去看,一个股?#27604;?#26524;不泡沫化了,那最多就是赚分红的钱,那是稳定利润,而只有被资本看上了,让他的股价?#23545;?#36229;过他实际有的价值的时候,你才能赚到所谓股权的差价,然后才会有所谓的大钱的机会。其?#24403;?#36136;来看,一只股票十块钱和一百块钱,上市公司本身并没有太大的变化,至少肯定不会有十倍的差价,变化的只是投资他的人的预期而已。所以,只有泡沫来了,才能让价格产生巨变,你才能有机会转到其中的高额背离带来的泡沫钱,这个才是大钱。房地产其实也一样,一套房子十年前卖2000元/平和现在卖20000元/平,本身都是居住功能,并没有什么实质性的改变,但是带来的价格变化却是十倍甚至更高,?#25772;?#26126;什么呢?说明只有价格?#22270;壑当?#31163;了,你才能赚到大钱。
?#30475;?#20174;赚钱角度来看,我喜欢泡沫。所以,我们过去几年特别喜欢泡沫化带来的一些机会,这些机会往往是人极度乐观后产生的预期变化带来的机会。这种机会来的时候,并不需要你太多的能力,你就能赚到一些钱,所以我总是告诉自?#28023;?#21482;有当傻瓜也能赚到的钱,才可能是大钱,依?#30340;?#21147;带来的钱,一般都是稳定的平均利润,尽量让自己承认自己不能干是非常重要的。
未来的竞争要将能力与成本挂钩
在这里,我自己谈下我对能力的看法,其实大家在谈能力的时候,?#27426;?#35201;记住,能力?#27426;?#26159;跟成本挂钩的,脱离成本考虑,你会死得很惨。?#36718;?#25169;克在中国最近很火,但你会发现,在中国的那些高手基本都玩不转,在中国打?#36718;?#36319;比大小本质是一样的,为什么?因为中国的土豪太多,人家压根不按概率算法出牌,反正?#36947;?#37117;有钱,然后把把ALL IN,好好一个比精算概率的游戏,变成了比谁?#36947;?#29616;金多的游戏,压根没办法玩。前两年中国投资市场就是这个阶段,钱越来越多,“乱拳打?#35272;?#24072;傅”的年代,有逻辑有能力的专业投资人,最后往往干不过那些业余投资人。因为业余投资人不讲逻辑,只讲成本。你问他为什么投资,他往往说,没为什么啊,反正钱也没地方去,去澳门赌博也是输,不如随便给个年轻人或许有一些机会啊。你听了只会很无语,这就是成本不一致带来的能力不一致。
我有?#27426;问?#38388;?#33455;?#20048;视,乐视这样的公司会大量的给你讲故事,讲未来有多好,而投资者往往喜欢这样的公司,就会给乐视很多的未来的钱。最后的结果是什么呢?#23458;?#26679;一台电视,乐视三千块钱的成本,其他公司也是三千块钱的成本,但是乐视可以买一送一,电视机免?#36805;?#20320;,或者折价给你,三千块钱卖两千块。市场卖得越多,报表越好看,销售额在增长,于是股价反倒越来越高。而别人不行啊,三千块钱不可能低于三千卖啊,否则报表很难看,所以,这个结果就是?#20197;?#26469;?#36739;?#27426;你,我会给你越来越多的钱。当你跟对手不是处于同一成本线的时候,你就发现很难打赢他,到最后他可能直接把你给收了。打输了没关系,打赢?#21496;?#24456;牛,他是把未来的钱折现的模式。但是从产?#20998;?#37327;上说,你?#36947;?#35270;电视比?#23548;?#30005;视好?很难说。能力好的公司很难说?#27426;?#25171;得过成本更低的公司。
滴?#26410;?#36710;也存在这样的情况。摇摇招车在北方地区做得特别大,腾讯找它投资,它不让腾讯投,腾讯反手投了滴?#26410;虺担?#25237;了以后马上开始和快的打车拼价格战,最后摇摇招车就没了。你的成本跟人家不一样,最后结果能力再强都得?#39304;?#25152;以未来的竞争已经不是传统的肉搏式的竞争,而是全方位、立体式的竞争,如果能力不能?#32479;?#26412;挂?#24120;?#21333;谈能力会很难。
保?#33267;?#21160;性将是未来赚钱的逻辑
那未来坚持什么样子的策略会更好呢?我跟很多专家的思考是不一样的,大量的人在鼓吹人民?#20197;?#26469;?#35762;?#20540;钱,我觉得该分开来?#30784;?#25105;个人?#33455;?#26410;来的中国,对外是贬值的,但是对内可能是升值的。汇率很大程度向下行可能是共识,但是对内角度来看,人民币会越来越值钱,许多人都觉得怎么可能,央行大面积放水,怎么会越来越值钱,很快就不值钱了才对。我真心不这么觉得,从货币银行学的基础知识可以推理出几个简单的逻辑。
第一,货币的创造只能来自于央行注入基础货币。但是这块货币本身的额度是很有限的,它被称之为高能货币,是需要通过商业银行的扩张才可能真正增加市场的货币供应量。这里起很大作用的其实是商业银行的信用扩张,如果商业银行不能有效扩张信用,那么货币之水就不太会?#35946;摹?#20107;实上,最近市场上的放水效应是不明显的,也?#33455;?#19981;到,在08年四万亿里面起最大作用的其实是商业银行,是大量扩张了信用所带来的结果。而目前我国的商业银行惜贷情况非常明显,大量的商业银行非常谨慎的发放贷?#30591;?#21407;因前面也说了,现在这个年代好人都不借钱,借钱都是坏人的年代,必然的情况就是商业银行放款意愿大幅度下降,从而使得市场上资金的扩张是非常有限的,并不会形成资金泡沫化的格局。
第二,为什么钱会更值钱?这其实跟虚拟经济泡沫破灭是相关的。当你身边曾经的有钱人变得一个个都没什么钱的时候,其?#24403;?#30456;意味着你的钱就越来越值钱了。虚拟经济崩盘,是大概率事件,这个逻辑是能理解的。因为虚拟经济的价格是根据成交价计算的,你说现在一百亿估值,那就必然意味着有人要用一百亿的价格成交了,你要让你的估值再上行,那就必须要有更高的成交价才能支撑,那么就意味着要有更多的货币支撑这个交?#20303;?#20107;实上绝大部分的投资是无法有足够的货币支撑的,市场货?#20197;?#37327;总是?#27426;?#38477;低的,而股权本身不创造货币,这种情况下,绝大部分的虚拟经济都会面临估值下行,那么相应的投资人的?#32856;?#32553;水就是大概率事件。当大家的?#32856;欢?#32553;水的时候,甚至个别企业家的资金链都面临紧张的时候,如果你能保持充沛的流动性,那么必然意味着你的资金会越来越具备价值,更加的值钱了,至少相对价值是明显增值了。
所以,我个人?#33455;?#26410;来赚钱的一个很重要的逻辑就取决于流动性,怎么理解?很多人问我,上海、北京的房子能不能买?我从来不认为一个东西能不能买跟东西本身有关系,而是跟你有关系,你是谁最重要。你很有钱,那么OK,随便买;如果你本身钱?#27426;啵?#37027;就算了,这个就是现实。同样的房子,不同的人问我,结论必然是不一样的。从我的角度来看,在你的安全边际越高的情况下,那么你承受风险的能力必然增加,而越能承受风险的人,所博取风险高溢价的可能性就会增加。这个逻辑是非常清晰的,保持足够的流动性,可以让你有机会去博取更高的风险溢价。而流动性不够的情况下,则会丧失各种机会。今年二月份跌破三千点,我说如果你是空仓就可以买一点,如果你是满仓那没办法必须砍仓。所以同样一个点位,同样一个资产,能买不能买跟资产本身没关系,跟你有关系。你的流动性越安全,你越有机会搏取高收益。
我自己是一个投资人,这些年来也投了一些公司。前几年,我见到一个不错的年轻?#21496;?#20250;给他一点钱,很多人说我很激进,我觉得我一点不激进,因为给他的钱都是小钱。因为从我个人配置来看,我90%的钱都放在稳定的收益上面,每年赚取一部分的利息收入,然后我拿这利息收入去做投资,投完亏?#21496;?#20111;,对我不构成任何影响。也正是这个原因,我投资并没有什么太大的压力,从而我可以博取一些极高风险的机会。但也因为风险高,所以别人跟我竞争的机会就少;我就能拿到很不错的价格。投资是反人性的,只有反人性反周期的时候,才能拿到更低的价格,才有机会。如果大家都?#26149;?#20102;,你是很?#24033;?#26356;高的收益的。
所以,未来保证你的资产安全才是重中之重。保证安全的情况下,大钱?#27426;?#25343;点小钱去玩,下个闲子,或许有机会。投资为什么拿小钱去玩?因为投资长期来看是周期性,九死一生甚至百死一生。如果你指望通过投资过得更好,那不可能,你必须要有一个会下蛋的母鸡,让鸡蛋孵,孵出来就孵,孵不出来就算了,鸡永?#23545;?#26159;最重要的,它不会让你饿?#39304;?br/> 现在各?#32456;?#20215;机会很明显了,我前?#38382;?#38388;去了?#26494;?#26408;,发现很多老板都开豪?#25285;?#20303;豪宅,但结果呢?没钱加油,为什么啊?因为没现金。从?#27426;?#38454;段来看,只有现金才是你的钱,其他都是假的。这个时候,谁有现金,谁就能博取高折价的机会。
投资是生命与事业的?#26377;?/span>
最后,再谈谈我的不成熟的投资逻辑。第一件事情,想提醒投资人千万别碰三件事情,吸毒,赌博,不设底线的投资。一般来说稍微有点钱的人,不碰这三个基本上不会死人。前面两个好理解,第三个其实真做起来还是比较难的。其实投资这个事情,最忌讳的就是不设底线。今天投一点,明天投一点,后天投一点,投到什么时候是头都不知道,这种投资千万不要干了,再有钱也经不起折腾,能否成功很大程度上是不确定的。最好是拿出一笔钱,投完就完了,有机会就有机会,没有就算了。
第二点,我自己最深刻的?#33455;?#23601;是千万别觉得自己无所不能。很多事情,一旦你所在的时代不在了,你再能干也没用。海尔的张瑞敏也提出这个说法,时代创造伟大的人物。国美黄光裕在?#21355;?#26366;经给陈晓写过一封信,他的意思是我们应该?#27426;系?#25193;门店,只有我们的门店足够大,别人才能进不来,这句话有道理是吧?过了两年发现一点道理没有了,因为互联网来了,你发现过去最强悍的东西都是你的负担,线下门店越多、成本越高、代价越大,还没法打掉它。曾经是你认为是巨大优势的资源,一?#24618;?#38388;就变成了负担,时代一改变,什么都变了。
企业家要有投资的心态,往往是要承认自己不能干,尽量把机会都留给年轻人。别有事没事要跟年轻人打,很多人你?#27426;?#25171;不过他,但你可以成为他爹,打不过就投他。微软投了很多硅谷的公司,各种各样的公司,凡是危及到微软的公司都去投一点,谁也不知道哪个小孩?#25512;?#26469;了。雅虎当年最好的时候投了阿里,现在雅虎的日子那么难过,但是因为有个孩子叫阿里,现在日子多好过。
投资的本质,可以?#30001;?#23401;子的角度来考虑。很多企业家都有如下三种情况,第一种情况是总觉得企业就如同一个小孩,是自己?#26377;?#20859;到大的,有必要扶着他走到最后,这是有问题的,孩子长大了,就该放?#31209;?#20182;赶紧结婚去。别都娶?#22791;?#20102;,你还每天陪着,一点意义都没有,你应该让他去生孩子或者你自己去孵化别的孩子。第二种情况,很多?#21496;?#24819;着只生一个孩子,这也是有问题的。孩子?#27426;?#35201;多生,只生一个孩子容易坑爹。比较正确的做法应该是你去投资一批,生出一批孩子,只要有一个孩子光宗耀祖你?#22242;?#20102;。从投资角度上投一个的成功概率几乎为零,而?#19968;谷?#26131;被绑架。第三种情况,?#27426;?#35201;在最好的年纪生小孩,你在最好的时候生孩子能够陪他养他,等到你自己都不行了再养一个小孩。80岁生一个小孩,小孩还没养大你就死了。许多企业家都是自己快不行了,才想到去转型去孵化,事实上自己都没办法活了,还怎么转型。
投资本身应该是生命和事业?#26377;?#30340;过程,而不应该是你自己去主?#23478;?#20214;事情。你去主?#23478;?#20214;事情,就会发现这件事变成你的事了,所有的能力?#23478;?#38468;在你身上。我们很多人投了很多事以后,事必躬亲,最后都死了,这种控制性思维也非常可怕。很多企业家认为资源是我给的,想法也是我给的,钱也是我给的,凭什么他做大股东,但是却没想过,你自己是否能做的起来?
工业时代和互联网时代的区别是对资产控制的不一样。工业时代1%的股份意味着几千万的资产,互联网的时代1%和100%没有任何差别,因为做不起来都是零,互联网时代是一个轻资产时代。股份的比例控制权,你如果认为你可以干得起来,那你就控制。如果你是靠团队的,你就给他足够的股份,让他认为是为自己干,而不是为你干,否则他?#27426;?#19981;会跟你干。所以,责权的对等?#27426;?#35201;想明白,做一个好的投资人而不是做一个好的控制人。这个年代能干的人往往不?#39029;希页?#30340;人往往不能干,就是这么现实。
此外,个人建议也可以去投你擅长和熟悉的行业。这跟很多人的想法是相反的,许多企业家总是说不熟悉的不投资。投资是要看大格局而不是看小格局的,有很多行业势必衰落,势必衰落就意味着你把这个行业全投遍了,你也没有任何机会,一点机会没有。我有时候想,我都快40岁的人了,?#20219;?#24180;纪大的人都能够看懂这个商?#30340;?#24335;,那这个商?#30340;?#24335;就?#27426;?#19981;是新兴模式,也就不是具备可投价值的商?#30340;?#24335;。未来?#27426;?#26159;一个现代人不太容易看懂的,是搞出一个新的东西,把以前人干死的过程。所以,你作为老一辈企业家都看得懂的商?#30340;?#24335;,我才懒得没兴趣去投资。尽量多相信年轻人,投资一些他们喜欢的东西,比投资你喜欢的东西更具备未来。
?#27604;唬?#25105;也承认投资分两种,一种是补短板,从互补的角度考虑问题,投出一块可以让我现在更好的短板来。但是这个前提是,你要确认行业是有机会的。另一种是?#30001;?#21629;和事业?#26377;?#30340;角度上投出一些还不错的个人。让年轻人成长,他们成长你也?#32479;?#38271;了。还有一句话是少混圈子,因为混圈子容?#36164;?#21435;未来,会让你的眼界越来越集?#24615;?#26576;个圈子里面,最后把好东西漏掉了。以前讲?#23601;?#36947;合,现在要在?#23601;?#36947;不合的人身上多学学,互联网就是跨界的特点。一不小心你就走到别人的领域,而把别人干死了或者被别人干死了。
总结下,实业空心化也好,什么化也好,到?#27426;?#38454;段是什么?你会发现那些去产能,产能淘汰得差?#27426;?#30340;时候,机会又出来了,就是这么一个过程。大宗商品也好,什么也好,长期低迷总会有一个机会,等到大家不愿意玩了,一部分走了,一部分死掉,留下的机会?#32479;?#29616;,这是反周期理论。总归来说,市场就是这样周而复始的,最后衷心祝愿大家会有更好的明天!


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